Phân tích trên chuỗi Bitcoin

Chuỗi khối Bitcoin Hoàn toàn minh bạch—mọi giao dịch đều được ghi lại trong sổ cái công khai kể từ năm 2009. Phân tích dữ liệu trên chuỗi là việc diễn giải dữ liệu này để hiểu hành vi của những người tham gia thị trường thực sự: thợ đào, người nắm giữ dài hạn, sàn giao dịch và người dùng thông thường. Không giống như biểu đồ giá, dữ liệu trên chuỗi không bị thao túng—không thể làm giả.

SOPR (Tỷ lệ lợi nhuận đầu ra đã sử dụng) là một trong những chỉ báo mạnh mẽ nhất trên chuỗi. Vào tháng 1 năm 2019, SOPR Giá đã giảm xuống dưới 1 trong thời gian ngắn khi các nhà giao dịch bán ra với giá lỗ. Điều này đánh dấu đáy của thị trường gấu trước khi tăng trở lại từ 3.200 đô la lên 13.800 đô la. Vào tháng 5 năm 2021, trong giai đoạn điều chỉnh, SOPR Chỉ số này duy trì dưới 1 trong vài ngày, báo hiệu sự đầu hàng của các nhà đầu tư bán lẻ. Sau đó, chỉ số này phục hồi trong vòng 2-3 tuần.

Việc số lượng địa chỉ hoạt động tăng lên trong khi giá tăng là một tín hiệu tích cực của thị trường. Ngược lại, việc giá tăng nhưng hoạt động mạng trì trệ là dấu hiệu của một bong bóng đầu cơ không có nhu cầu thực sự. NVT Ratio, một dạng tương tự của P/E cho BitcoinĐiều này cho phép chúng ta so sánh giá trị thị trường của mạng lưới với hoạt động kinh tế thực tế trong đó.

Sau khi ra mắt Spot Bitcoin ETF Vào tháng 1 năm 2024, một phần đáng kể doanh thu đã chuyển sang "ngoại tuyến": tiền (BlackRock, Fidelity, ARK) cân bằng lại các vị thế thông qua Coinbase CustodyVà những biến động này không được phản ánh trong các chỉ số tiêu chuẩn trên chuỗi. Tính đến ngày 29 tháng 4 năm 2026, hơn 1,45 triệu ETF đang bị khóa trong kho lưu ký. BTC — chiếm khoảng 7% tổng lượng phát hành, và các đồng tiền này đóng vai trò rất quan trọng trong mạng lưới.

Điều này về cơ bản đánh giá thấp các chỉ số truyền thống: số lượng địa chỉ hoạt động đang tăng trưởng chậm hơn so với mức giá 134.000 đô la, và NVT Ratio Có vẻ "công bằng" hơn so với các chu kỳ trước. Các nhà phân tích Glassnode Và CryptoQuant Chúng tôi đã đưa ra các phiên bản "điều chỉnh theo ETF" của các chỉ số, loại trừ các địa chỉ lưu ký. Với sự điều chỉnh này, hoạt động mạng thực tế trong giai đoạn 2024–2026 đã tăng 38% so với mức đỉnh năm 2021.

Song song sau Ordinals Và Runes trong năm 2023–2024 trên mạng Bitcoin Khối lượng giao dịch phi tiền tệ đã tăng lên. Điều này làm tăng số lượng giao dịch và phí, nhưng không phản ánh hoạt động kinh tế thực sự. BTCPhân tích dữ liệu trên chuỗi hiện đại đòi hỏi phải lọc theo loại giao dịch.

1. Nguồn. Tất cả các chỉ số đều được xây dựng từ một chuỗi khối công khai. Bitcoin, bắt đầu với khối khởi tạo vào ngày 3 tháng 1 năm 2009. Các node đầy đủ và bộ lập chỉ mục được sử dụng (Electrs, Esplora).

2. Phân cụm. Các địa chỉ được nhóm theo phương pháp phán đoán: "quyền sở hữu đầu vào chung" (nếu các địa chỉ là một phần của cùng một giao dịch, chúng thuộc cùng một chủ sở hữu) và khả năng tái sử dụng thay đổi. Đây là cách phân biệt các danh mục: trao đổi, ETF Người giám hộ, người khai thác, người nắm giữ dài hạn.

3. Lọc. Các nền tảng hiện đại (Glassnode, CryptoQuant, Coin Metrics) tách các chỉ số "đã điều chỉnh theo thực thể" khỏi các chỉ số thô: các biến động trao đổi nội bộ, các khoản phí nhỏ, đều bị loại trừ. Ordinals/Runes- Các giao dịch liên quan đến chỉ số tiền tệ.

4. Cập nhật. Hầu hết các chỉ số được tính toán lại sau mỗi khối (~10 phút). Các số liệu tổng hợp (24 giờ) được cập nhật liên tục. Ảnh chụp nhanh lúc 00:00 UTC Dùng cho biểu đồ hàng ngày.