Relação Long/Short: O que ela mostra e como evitar interpretações errôneas.

A relação Long/Short é o indicador de derivativos de aparência mais simples e, ao mesmo tempo, mais frequentemente mal interpretado. "70% dos traders estão comprados" soa como um sinal pronto, mas, sem entender exatamente o que está sendo calculado, esse número costuma ser mais enganoso do que útil.

Vamos começar pelo básico: em contratos futuros, para cada contrato comprado, há um contrato vendido. As posições compradas e vendidas são sempre divididas igualmente — exatamente 50/50 — caso contrário, a negociação não ocorreria. Então, o que indica a proporção de 70/30?

A proporção não é calculada com dinheiro, mas sim por número de contas (ou, em outra versão da métrica, pelo total das posições de um grupo de contas). "70% comprado" significa: de todas as contas com posição aberta, 70% estão compradas. Mas a posição total em caixa delas ainda é igual à dos 30% restantes.

Portanto, a principal conclusão: a relação de assimetria mostra assimetria de tamanhosSe 70% das contas estão compradas e 30% estão vendidas, então o volume médio de posições vendidas é 2,3 vezes maior que o volume médio de posições compradas. Muitas contas pequenas contra poucas grandes. Um cenário clássico: os varejistas se concentram em uma direção, enquanto os grandes players vão para a outra.

Portanto, existem duas versões da métrica, e é importante distinguir entre elas. Contas globais — todas as contas, principalmente do varejo. Melhores negociadores — as maiores contas da corretora. Quando ambos os grupos estão alinhados, é uma coisa. Quando o varejo está comprado e o grupo de elite está vendido, é outra bem diferente.

Historicamente, valores extremos de proporção funcionam ao contrário: quanto mais os varejistas estão comprados, piores são as perspectivas para as posições compradas. A mecânica não é misteriosa. Primeiro, se todos já compraram, não há mais ninguém para comprar e o combustível para o crescimento se esgotou. Segundo, as posições alavancadas e concentradas da multidão criam um denso aglomerado de liquidações: é vantajoso para o mercado ir até lá e absorvê-las (consulte o guia para entender como isso funciona). cascatas de liquidação).

Mas a honestidade é fundamental aqui: a proporção, por si só, é um indicador fraco. Ela quase sempre favorece as posições compradas (o varejo é estruturalmente comprador em criptomoedas), então "65% comprado" não é um sinal, mas sim um alerta. Somente extremos e mudanças bruscas são eficazes: um pico na proporção em meio a um preço estável, uma divergência entre os traders globais e os principais investidores, ou uma tendência acima dos valores históricos de uma determinada moeda.

Proporção + financiamento. Viés extremo para posições compradas com forte correlação positiva. financiamento — O mercado está sobreaquecido e pagando por isso. Essa situação é aliviada por uma correção ou por um período prolongado de estabilidade, que reduz as posições compradas devido às taxas de juros.

Proporção + juros em aberto. Tendência a posições compradas durante mercados em alta OI — A multidão está aumentando suas posições alavancadas e um conjunto de liquidações está se formando abaixo do preço. Uma tendência de baixa com queda no OI — o oposto — resulta no fechamento de posições e a redução das tensões.

Traders globais versus traders de elite. A configuração mais interessante é uma divergência: o varejo está com posições compradas em níveis recordes, enquanto as grandes empresas estão aumentando suas posições vendidas. Isso não garante uma reversão, mas é um motivo para reduzir drasticamente o risco de posições compradas. Quando ambos os grupos se movem na mesma direção, não há sinal algum.