Uzun/Kısa Oranı: Ne Gösteriyor ve Yanlış Yorumlanmasından Nasıl Kaçınılır?

Uzun/Kısa Oranı, en basit görünen ve en sık yanlış yorumlanan türev piyasa göstergesidir. "Yatırımcıların %70'i uzun pozisyonda" hazır bir sinyal gibi görünse de, tam olarak neyin hesaplandığını anlamadan, bu rakam çoğu zaman yardımcı olmaktan çok yanıltıcıdır.

Öncelikle temel bilgilerle başlayalım: Vadeli işlemlerde, satın alınan her sözleşme için bir de satılan sözleşme vardır. Uzun ve kısa pozisyonlar her zaman eşit olarak, tam olarak 50/50 oranında bölünür; aksi takdirde işlem gerçekleşmezdi. Peki 70/30 oranı neyi gösteriyor?

Oran para ile değil, şu şekilde hesaplanır: hesap sayısı (veya, ölçütün başka bir versiyonunda, bir hesap grubunun toplam pozisyonlarına göre). "%70 uzun pozisyon" şu anlama gelir: Açık pozisyonu olan tüm hesapların %70'i uzun pozisyondadır. Ancak toplam nakit pozisyonları, kalan %30'luk kısmın nakit pozisyonuna eşittir.

Dolayısıyla temel sonuç şudur: çarpıklık oranı şunu gösteriyor boyutların asimetrisiEğer hesapların %70'i uzun pozisyonda, %30'u kısa pozisyondaysa, ortalama kısa pozisyon, ortalama uzun pozisyondan 2,3 kat daha büyüktür. Birçok küçük hesap, az sayıda büyük hesaba karşı. Klasik bir senaryo: perakendeciler bir yöne doğru yoğunlaşırken, büyük oyuncular diğer yöne gidiyor.

Dolayısıyla, bu ölçütün iki versiyonu vardır ve bunlar arasında ayrım yapmak önemlidir. Küresel hesaplar — çoğunlukla perakende olmak üzere tüm hesaplar. En iyi yatırımcılar — borsanın en büyük hesapları. İki grup aynı doğrultuda olduğunda durum farklıdır. Perakende yatırımcılar uzun pozisyondayken üst kademe kısa pozisyondaysa durum bambaşka olur.

Aşırı oran değerleri tarihsel olarak ters yönde işler: perakendecilerin uzun pozisyon alma olasılığı ne kadar yüksekse, uzun pozisyon alanların beklentileri o kadar kötüleşir. Mekanizma gizemli değil. Birincisi, herkes zaten satın aldıysa, satın alacak kimse kalmaz ve büyüme için yakıt tükenmiştir. İkincisi, kalabalığın yoğun, kaldıraçlı pozisyonları, yoğun bir tasfiye kümesi oluşturur: piyasanın oraya gidip bunları toplaması avantajlıdır (bunun nasıl çalıştığına dair kılavuza bakın). tasfiye şelaleleri).

Ancak burada dürüstlük çok önemli: oran tek başına zayıf bir gösterge. Neredeyse her zaman uzun pozisyonlara doğru eğilim gösteriyor (perakende yatırımcılar yapısal olarak kripto paralarda alıcı konumunda), bu nedenle "yüzde 65 uzun pozisyon" bir sinyal değil, bir uyarı işareti. Sadece uç noktalar ve keskin değişiklikler etkili oluyor: fiyatın sabit kaldığı bir dönemde oranda ani bir yükseliş, küresel ve en iyi yatırımcılar arasında bir ayrışma veya belirli bir kripto para birimi için tarihsel değerlerin üzerinde bir eğilim.

Oran + finansman. Uzun pozisyonlara yönelik aşırı eğilim ve güçlü pozitif etki fonlama — Piyasa aşırı ısınmış durumda ve bunun bedelini ödüyor. Bu durum ya bir düzeltmeyle ya da uzun süreli bir yatay seyirle hafifliyor; bu da faiz oranlarıyla uzun pozisyonları sıkıştırıyor.

Oran + açık pozisyon. Yükselen piyasa sırasında uzun pozisyonlara yönelik eğilim OI — Kalabalık kaldıraçlı pozisyonlar ekliyor ve fiyatın altında bir tasfiye kümesi oluşuyor. Açık pozisyonların düşmesiyle birlikte aşağı yönlü bir eğilim (tersi) pozisyonların kapatılmasına ve gerilimlerin azalmasına neden olur.

Küresel yatırımcılar ve en iyi yatırımcılar. En ilginç durum, bir ayrışmadır: Perakende sektörü uzun pozisyonlarda rekor seviyeye ulaşırken, üst düzey şirketler kısa pozisyonlarını artırıyor. Bu, bir geri dönüşün garantisi değil, ancak uzun pozisyon riskini önemli ölçüde azaltmak için bir neden. Her iki grup da aynı yönde hareket ettiğinde ise hiçbir sinyal yok.